Estructura temporal de los tipos de interés : teoría y evidencia empírica

Abstract

En este trabajo se realiza una revisión de la literatura tanto teórica como empírica sobre la estructura temporal de los tipos de interés (ETTI). Se trata su análisis teórico tanto desde el punto de vista macroeconómico corno desde el financiero. En el primero de ellos, el interés principal está en determinar la relación entre las variables de la economía y la ETTI. Su objetivo es comprender los mecanismos de transmisión de las decisiones de política monetaria a la economía real. En cuanto al enfoque financiero, el análisis está motivado por ser la ETTI un instrumento básico para valorar distintos activos. Con este objeto se desarrollan modelos de valoración por arbitraje en tiempo continuo. En cuanto al análisis empírico, es posible distinguir también dos planteamientos: el contraste de la hipótesis de las expectativas el análisis de las primas por plazo. En el primer caso, el resultado más frecuente ha sido el rechazo de esta teoría en sus distintas formulaciones, aunque Se encuentran algunos aspectos que si se ajustan a la misma. En general, ese rechazo se ha relacionado con la existencia de primas variables, existiendo consenso sobre que tal variabilidad se debe al riesgo o incertidumbre sobre la evolución futura de los tipos de interés. Sin embargo, el análisis de la relación entre las primas por plazo con distintas variables, entre las que se incluye la volatilidad de los tipos de interés, no ofrece tampoco resultados concluyentes.