Incertidumbre macroeconómica y la prima de riesgo en el mercado de divisas

Abstract

El proceso de transición hacia la moneda única europea ha venido jalonado por numerosos episodios de incertidumbre acerca del éxito final del proceso y de las monedas específicas que alcanzarían los requisitos necesarios para participar en la unión monetaria. El presente trabajo desarrolla un modelo que caracteriza la prima de riesgo en el mercado dc divisas como función directa de la incertidumbre económica. La principal novedad incorporada ha sido la distinción entre dos fuentes principales incertidumbre en la economía: la incertidumbre asociada a la evolución cíclica de las variables fundamentales (reales o monetarias) y la incertidumbre causada por los cambios en la política macroeconómica gubernamental. El contraste empírico del modelo refleja que éste último componente ha jugado un papel relevante en el comportamiento de los mercados financieros durante el reciente proceso de convergencia hacia la moneda única europea.